我们为什么不加息

ShiyuTang

央行的政策永远是权衡利弊之后的产物，不可能某一项政策出来只有好处还没有坏处，所以，在目前非常严峻的环境下，加息与否的决定肯定是两害相较取其轻的选择。

就目前情况来说，我们暂时还看不到加息的必要性。7月份的数据显示，CPI增速开始减缓，但PPI开始快速上行。换句话说，就是现在物价上涨开始减慢，但企业的经营成本开始快速增加，这对企业是相当不利的。本来企业贷款就已经不易（最近已有两家企业的老总自杀，一个是房地产业，一个是制药行业），加息将进一步恶化本已微薄的利润。

从历史看，通常PPI较CPI都有一定的滞后性，而且，PPI的快速上升是输入型的，钢铁、原油、粮食等大宗商品价格上涨是其主要原因，而最近一段时间以来，这些商品价格开始了快速回落，就我个人观点看，这次回落幅度可能不会很大（例如，油价已经回落至110-115美元，我认为它会保持这样的价格），但在此位置盘整的时间会很长，所以PPI的快速上升可能在第四季度结束。

所以说，我认为，通胀的问题能够得到缓解，虽然CPI增速可能仍将维持在5.5%以上一年之久。如果是这样，我认为加息是没有必要的。我认为，加息与否已经不是最重要的事情了，信贷政策才是最重要的。企业已经非常缺资金了，连年利率30%-50%的高利贷都要借，加一两次息又算什么呢？只要银行肯贷款，利率高一些也能接受。所以，我认为，如果放松信贷，那加息一两次也是可以接受的，甚至可以单加贷款利率而不加存款利率，以弥补银行增加的风险。

总的来说，我觉得，信贷政策比加息与否更为重要。

ShiyuTang

存款准备金率的提高主要是冲销外汇占款。除了存款准备金率，央行还发行了大量期限长短不一的票据以吸纳流动性。这是因为中国外汇储备不断增加，如果不进行冲销，那这部分外汇将会全部转化为人民币进入市场，加大货币供应量，导致严重通胀，所以必须用提高存款准备金率的方式把这部分资金锁在央行的金库了。

但是实际上完全冲销是不可能的，而且热钱也会用不同的方式进入中国，所以国内出现了通胀迹象。

为什么热钱要进来？很简单，人民币存款利率提高和兑美元升值是主要原因。如果一笔钱在美国，存入银行，一年只能拿到2.5%左右的利息；而如果把这部分美元换成人民币，存入中国的银行，则一年后可以拿到4%（银行存款利息）+8%（人民币升值）=12%的收益，远远高于美国，所以热钱必然会进入中国——实际上，这还是无风险的情况。如果愿意做风险投资，那这一年的收益达到20%是不难的，而20%的收益放在美国属于巴菲特级的收益，这是非常吸引人的。

到了现在，人民币升值的理由越来越少，甚至可能出现贬值的趋势，热钱恐怕会就此抽走，最近股市毫无道理的暴跌（不是指6000点跌到3000点，而是指3000点跌到现在）、房价大跌都是热钱抽走的表现。

我认为，现在热钱撤退已经成为趋势。如果央行不放松信贷，释放流动性，那么中国有可能陷入滞胀的可怕局面。

加息只加定期存款应该是利益博弈的结果。目前银行系统内约有40%的存款是活期形式，这样，不增加活期存款利率有助于增加银行的利润（因为贷款利率也加了，这样实际上存贷款的平均利差增加了），降低银行的风险。

[ 本帖最后由 ShiyuTang 于 2008-8-19 20:17 编辑 ]

ShiyuTang

热钱是很聪明的。中国的外汇还是管制的，但既然它们能想办法从外面进来，那就有办法出去。

想当年它们进来的时候，就是借着中国出口的商品进来的，比如，海关曾经发现出口到美国的内裤每条平均单价有30美元。我想，它们要想出去，肯定有办法的。当然，它们也未必愿意出去，因为哪怕放在中国的银行里利息也比美国高多了。

但是现在的确实有明显的热钱撤出，从资本市场上可以看出来。我只希望它们只是为了打压然后买便宜货。要是它们真的一去不复返，那对经济的冲击很大。

ShiyuTang

分析宏观经济和算命差不多，都是靠猜。

对于现在国内的严峻形势，如果我是决策层，那我会做以下事情：

对于财政部：

降低消费税：今年上半年的财政盈余已经超万亿，完全有能力降低消费税，刺激消费了；

降低劳动密集型产业的税率：这可以降低一些制造业企业的压力。要知道，中国在世界上最富有竞争力的产业就是制造业，这个产业毁掉了，很长时间我们都难以再找到一个有竞争力的产业了。现在我们对这类企业的税收很高，而相反对某些所谓高科技企业（其实根本就不算高科技，也没成果）的税收极低，这是不符合常理的，损害了中国的竞争力；

提高个税起征点：实际上个人所得税占整个税收收入的比重不大，提高起征点对财政收入影响不大，但可以增加个人的可支配收入，刺激消费。

我认为，财政政策可以缓解目前的困境，好处极大而坏处就很小，远远好于任何央行的政策。

但是，我反对使用积极的财政政策，以投资促进增长。我的观点就是，应该刺激消费，而不是投资。

对于央行：

放松信贷；

加息一次：提高活期存款利率的幅度要大于定期存款，提高贷款利率幅度应该与定期存款一致；

人民币稳步贬值：一年内贬值幅度应该低于中美之间利差再减0.75%，以赶走投机性热钱，留下投资性热钱。

对于发改委：

提高电价油价煤价水价：这是不得不做的事情，不能总是拿税款补贴。要知道，现在的政策就是没车的人补贴开车的，节约的人补贴浪费的，根本就不合理；

降低通讯收费：这应该做到，中国的通讯行业赚得太多了。但是冲击到既得利益者，不知道能不能进行；

降低金融业收费：银行都拿中间业务当增长点，但是它们并没有提供服务，所以这些费用应该降低甚至免去。但是这也冲击到既得利益者，不知道能不能进行；

在各大城市广泛建设经济适用房，满足居民对房屋的刚性需求，抑制房价上涨。

[ 本帖最后由 ShiyuTang 于 2008-8-20 09:03 编辑 ]

ShiyuTang

所以说我认为加息应该与贬值同时进行。

ShiyuTang

原帖由 thirty 于 2008-8-20 15:46 发表
中国已经决定拿出一揽子经济刺激方案了

那好吧，就看看我猜的几点有多少会变成现实。